{"id":10698,"date":"2022-02-09T18:26:00","date_gmt":"2022-02-09T21:26:00","guid":{"rendered":"https:\/\/simplifica.contasimples.com\/?p=10698"},"modified":"2022-02-09T18:26:00","modified_gmt":"2022-02-09T21:26:00","slug":"valuation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/contasimples.wptchen.com\/?p=10698","title":{"rendered":"Valuation: o que o CFO precisa saber"},"content":{"rendered":"\n

Uma das grandes d\u00favidas que cercam quem est\u00e1 passando por rodadas de investimentos<\/a> \u00e9 saber quanto vale o neg\u00f3cio, ou seja, o valuation da empresa.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Apesar de ser um tema comum discutido entre empreendedores, investidores e gestores financeiros, trata-se de um conceito que ainda pode gerar algumas d\u00favidas e at\u00e9 mesmo questionamentos em rela\u00e7\u00e3o ao momento atual em que o mercado se encontra.<\/p>\n\n\n\n

Por isso, o Simplifica<\/strong> foi em busca de especialistas para entender melhor a din\u00e2mica disso nos dias de hoje e o que podemos esperar para os pr\u00f3ximos anos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Mas, afinal, o que \u00e9 valuation?<\/h2>\n\n\n\n

Antes de tudo, \u00e9 importante compreender o que \u00e9 exatamente o valuation. Segundo Bruna Losada, financial adviser<\/em> de neg\u00f3cios e professora da Escola de Neg\u00f3cios Saint Paul<\/a>, ele nada mais \u00e9 do que o exerc\u00edcio de colocar um pre\u00e7o em determinado momento em um neg\u00f3cio. \u201cPor defini\u00e7\u00e3o, \u00e9 uma coisa muito incerta, porque quem compra uma empresa n\u00e3o compra passado, compra futuro. Isso \u00e9 uma verdade para uma empresa cl\u00e1ssica e madura e para uma startup tamb\u00e9m. A diferen\u00e7a \u00e9 que \u00e9 muito mais f\u00e1cil enxergar o futuro se o neg\u00f3cio j\u00e1 \u00e9 maduro\u201d, explica Bruna.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Para as startups, acaba sendo um grande desafio porque o futuro j\u00e1 \u00e9 ainda mais incerto. \u201cEm teoria, independe de quem olha (o empreendedor ou o investidor). O que importa \u00e9 o neg\u00f3cio. E quanto esse neg\u00f3cio vale para um participante de mercado. O exerc\u00edcio do valuation, ent\u00e3o, \u00e9 pensar qual \u00e9 o pre\u00e7o do neg\u00f3cio com o futuro que a gente acredita que ele tenha, com a sua capacidade de execu\u00e7\u00e3o para qualquer participante de mercado\u201d, resume a especialista.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

\"como<\/p>\n\n\n\n

Essa perspectiva tamb\u00e9m \u00e9 confirmada pelos investidores. \u201cO mercado muda muito. A forma como o capital \u00e9 alocado \u00e9 diferente na linha do tempo. Uma empresa consolidada tem previsibilidade em seus canais de gera\u00e7\u00e3o de receita e de crescimento. Uma startup ainda est\u00e1 em uma busca pela descoberta e valida\u00e7\u00e3o desses canais. O investidor est\u00e1 sempre pagando um ponto futuro. \u00c0 medida que uma startup vai crescendo, ela vai se transformando em algo mais pr\u00f3ximo da economia real, porque ela vai diminuindo essas d\u00favidas e construindo mais certezas\u201d, completa Amure Pinho, fundador do Investidores.vc<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Diferen\u00e7as entre os m\u00e9todos de avalia\u00e7\u00e3o de valuation<\/h2>\n\n\n\n

Existem diferen\u00e7as grandes nos m\u00e9todos de avalia\u00e7\u00e3o para empresas cl\u00e1ssicas e para startups. Para Losada, as principais s\u00e3o:<\/p>\n\n\n\n

Na empresa cl\u00e1ssica, o m\u00e9todo utilizado \u00e9 o fluxo de caixa descontado. Se voc\u00ea colocar isso em uma startup, o valuation provavelmente vai ser negativo. Ent\u00e3o, esse m\u00e9todo em si funciona pouco. Por isso, surgiu um outro m\u00e9todo batizado de m\u00e9todo VC, em que voc\u00ea n\u00e3o parte de proje\u00e7\u00f5es de curto prazo, voc\u00ea j\u00e1 imagina o futuro e desse futuro voc\u00ea reflete quanto est\u00e1 disposto a pagar hoje. Geralmente, a metodologia para pensar o futuro \u00e9 baseada em m\u00faltiplos de transa\u00e7\u00e3o no mercado.<\/p>\n\n\n\n

Outra diferen\u00e7a se refere \u00e0 como o risco \u00e9 precificado. O risco \u00e9 pensado no futuro em termos de trazer faturamento e a probabilidade de as coisas darem certo, trabalhando com cen\u00e1rios.<\/p>\n\n\n\n

Em terceiro lugar, vem a dilui\u00e7\u00e3o. Quando voc\u00ea vai fazer valuation de uma empresa de capital aberto, voc\u00ea n\u00e3o coloca na conta que voc\u00ea vai ser dilu\u00eddo. V\u00e3o entrar novos investidores e os anteriores v\u00e3o ser dilu\u00eddos. O valuation para quem j\u00e1 estava l\u00e1 \u00e9 diferente para quem vai entrar. E a gente precisa colocar essa dilui\u00e7\u00e3o ao longo do tempo na conta.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n

\u201cO que mais d\u00f3i \u00e9 pensar nas hip\u00f3teses e premissas do neg\u00f3cio. Qual \u00e9 o neg\u00f3cio que a gente tem? Quanto de demanda \u00e9 razo\u00e1vel esperar? \u00c9 isso que \u00e9 dif\u00edcil na startup, porque voc\u00ea n\u00e3o tem refer\u00eancias. Calibrar o bom senso das premissas \u00e9 um super desafio. N\u00e3o \u00e9 uma quest\u00e3o de matem\u00e1tica, \u00e9 uma quest\u00e3o de pensar as premissas\u201d, refor\u00e7a Bruna.<\/p>\n\n\n\n

Erros cometidos em rela\u00e7\u00e3o ao valuation<\/h2>\n\n\n\n

O que muitos investidores acabam percebendo \u00e9 que alguns equ\u00edvocos s\u00e3o recorrentes quando o assunto \u00e9 valuation.<\/p>\n\n\n\n

\u201cUm erro comum \u00e9 geralmente puxar o valuation mais para cima por uma quest\u00e3o de prote\u00e7\u00e3o de cap table [tabela em que consta a organiza\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria de uma empresa. Nela, est\u00e3o descritos os percentuais de participa\u00e7\u00e3o de cada s\u00f3cio], uma prote\u00e7\u00e3o de participa\u00e7\u00e3o que ele vai ceder para esses investidores. Uma coisa muito discutida entre os investidores \u00e9 a preserva\u00e7\u00e3o de equity para os empreendedores. \u00c0s vezes, ele pode ter cometido um erro no cap table no passado, a\u00ed ele precisa compensar isso com o pr\u00f3ximo investidor. Ent\u00e3o, tenta-se jogar o valuation para cima para diminuir esse problema. Mas, se existe um problema, \u00e9 preciso tentar resolv\u00ea-lo\u201d, alerta Pinho.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

O que esperar para o futuro<\/h2>\n\n\n\n

Depois de todas essas explica\u00e7\u00f5es, um consenso a que os especialistas chegam \u00e9: com o valuation sendo encarado como est\u00e1 atualmente, vai ter uma corre\u00e7\u00e3o.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

\u201cA quest\u00e3o \u00e9: quando e como. A hist\u00f3ria mostra isso para a gente. Uma vez que os valuations inflaram demais e depois houve a corre\u00e7\u00e3o, ela foi t\u00e3o grande que assustou os investidores. O que seguiu foi o inverno ao capital de risco. O apetite por startups sumiu. A crise foi t\u00e3o pesada para a confian\u00e7a do capital dos investidores que surgiu um inverno que a gente n\u00e3o quer viver de novo\u201d, destaca Losada.<\/p>\n\n\n\n

De acordo com a consultora, tr\u00eas pilares s\u00e3o importantes para que o mercado n\u00e3o tenha essa experi\u00eancia novamente.\u00a0<\/p>\n\n\n\n